星宇股份(601799.CN)

星宇股份(601799):盈利提升明显 业绩表现突出

时间:21-03-10 00:00    来源:国泰君安证券

维持增持评级 。鉴于产品结构改善,结合2020年业绩快报,上调公司2020/21/22 年EPS 预测分别为4.05(+0.37)/4.88(+0.40)/5.98(+0.58)元,目标价维持248.75 元,对应2021 年51 倍PE。

盈利提升明显,业绩表现突出。2020 年,公司营收72.5 亿元(+19.0%),归母净利润11.6 亿元(+56.5%)。其中,Q4 单季度,公司实现收入 25亿元(同比+25.8 %,环比+ 33.7%),归母净利润4.5 亿元(同比+73%,环比+42%)。公司不断深化与国内外大型整车厂的合作,业务规模稳步扩张。受益于ADB 大灯的放量,及公司较强的费用管控能力,公司盈利能力持续提升。2020 年净利率约16%,同比提升3ppt,Q4 单季度净利率约18%,环比增加1.1ppt,盈利水平创近年来新高。随着公司高毛利率项目的持续批产,未来盈利能力仍有提升空间。

顺应行业趋势,客户+产品持续升级。公司技术实力强、成本控制好、反应速度快,逐渐实现从产品到客户的高端化发展。产品端,公司在前大灯实现LED-AFS-ADB 的升级;客户端,公司在深耕一汽大众的基础上,突破日系及豪华车品牌,成功拿下多款重磅车型订单,市占率有望持续提升,助力公司长期业绩增长。

催化剂:ADB 配套车型增加,LED 车灯加速渗透。

风险提示:LED 渗透率或低于预期;盈利改善改善或不达预期;行业增速或低于预期。