星宇股份(601799.CN)

星宇股份(601799):逆风向阳 星宇二季度业绩优异

时间:20-08-18 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司20H1实现营收28.78 亿,同比增长6.32%,实现归母净利润3.91 亿,同比增长15.34%。二季度实现营收16.2 亿,同比增长26.56%,实现归母净利润2.32 亿,同比增长37.27%。公司业绩符合预期。

1、 上半年业绩分析:公司上半年营业总收入28.78 亿,营业成本21.61 亿,毛利24.9%,同比增加1.48pct;销售费用,管理费用,研发费用,财务费用共计9.48%,同比增加0.18pct,几乎保持稳定。其中,研发费用率相比于去年同期上升0.94pct,为4.67%,公司加大了研发费用的投入。期末现金及现金等价物余额为18.12亿,相比于去年同期现金及现金等价物余额5.77 亿,增长214%;环比增长8.46%,公司运营情况良好。

2、 核心客户强势回归:受新冠疫情影响,公司一季度销售有所下滑。

二季度汽车市场逐渐回升,公司营收相应增长,表现与终端车市相关性较强。未来我们主要看好公司在一汽大众的持续份额提升,在广汽丰田,一汽丰田,日产等日系客户的份额提升;同时,公司在塞尔维亚的工厂预测在2022 年可以实现新项目运营,前期运营可以带来10 亿的营收,实现真正意义上的国际布局; 如果产能满负荷,拿到国外头灯项目,预测该工厂可以带来约20 亿的营收。

3、 LED 车灯市场渗透率提高:公司处于行业内的优质赛道。LED 大灯普及率在不断提升,根据行业分析,2019 年LED 车灯全球占比约26%,预测2023 年LED 车灯全球占比40%,复合增长率为11.3%。由卤素车灯转化为LED 车灯单车价值量会是原来的三倍左右,成长空间巨大。处在此赛道领域的公司都会受益,尤其是中端车型现在大多数使用卤素车灯,在技术变革中受益更大。

投资建议:国内车灯龙头企业,长期看好LED 大灯普及率提升,单车价值提升;以及公司具备完整的技术储备,海外市场开拓能力,预计20/21/22 年归母净利润 9.2/10.7/13.0 亿。

风险提示:汽车行业销量低于预期,车灯LED 渗透率不及预期。