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星宇股份(601799):星宇“龙抬头”-受益于二季度车企全面复苏

时间:20-07-14 00:00    来源:太平洋证券

事件:上半年乘用车市场数据已经公布。一汽大众,一汽丰田,日产,销量稳步回升,红旗逆行而上,成为一匹黑马。

1、上半年销量回顾:一汽大众1-6 月累计销量84.4 万辆,成功拿下了国内汽车市场的销量冠军,市场份额高达11%。一汽集团下的红旗品牌累计生产整车6.97 万辆,同比增长89.5%;销售整车7 万辆,同比增长110.7%。在刚刚过去的6 月,红旗单月销售1.54 万辆,同比增长92.5%,逆行而上,成为2020 年的一匹黑马。一汽丰田上半年累计销量32.4 万辆,同比增长5.6%,市占率4.2%。

2、核心客户强势回归:星宇主要客户为一汽大众和一汽丰田。这两个客户分别占据营收的40%和13%左右。随着二季度两大客户的销量强势回归,星宇出货量也随之增加。

3、核心车型表现优异:去年四季度一汽大众车灯换代单车价值提升2-3 倍,以及日产轩逸批产,星宇业绩表现优异。由于一季度的疫情影响,导致销量下滑。二季度市场明显好转,核心车型宝来,速腾6月份的销量均突破2.2 万辆,日产轩逸6 月销量高达5 万辆,一汽丰田卡罗拉6 月销量3.3 万辆,均表现优异。

4、战略客户红旗势如破竹:红旗作为星宇的战略客户,成绩不同凡响。红旗作为星宇第一款ADB 大灯量产客户,是星宇ADB 矩阵大灯真正实现量产的里程碑。红旗品牌在前半年累计销售7 万辆,同比增长110.7%,成为市场中的一匹黑马。星宇作为红旗的核心供应商,也不断丰富着自己ADB 生产和研发经验,引领国内车灯技术前沿。

投资建议:国内车灯龙头企业,长期看好LED 大灯普及率提升,单车价值提升;以及公司具备完整的技术储备,海外市场开拓能力,预计20/21/22 年归母净利润 9.6/11.1/13.5 亿。

风险提示:汽车行业销量低于预期,车灯LED 渗透率不及预期。