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星宇股份(601799):拟发转债募集15亿资金 电子化布局前景良好

发布时间:2020-06-10    研究机构:安信证券

事件:星宇股份(601799)拟通过发行可转债募集15 亿人民币资金,计划投建模具工厂(5.7 亿)、电子工厂(5.45 亿)以及补充流动资金(3.85 亿)。

所投项目前景良好。1)目前,星宇股份智能制造产业园二期、三期在建,佛山工厂一、二期项目竣工,未来对模具的潜在需求较大。我们认为,公司本身在车灯模具领域积累深厚,产品能力较强,此次投建模具工厂有利于公司未雨绸缪,为未来的产能扩张做好充分准备;2)车灯光源及其他电子模组是车灯的核心部件,项目的投建有利于星宇补足短板,提升产品附加值,并进一步扩大客户群体。

近年产能扩张快,资金需求大。近年,为满足下游客户不断增长的需求,公司相继投建汽车电子和照明研发中心、智能制造产业园以及塞尔维亚工厂,根据2019 年报及相关公告,其计划资金需求(预算数)分别为:7.1 亿(19 年末完成17.3%)、智能制造产业园(19 年末完成34.9%)以及4.7 亿人民币。总体而言,公司正处于快速成长期,产能扩张带来的资金需求量较大。

公司客户优质,订单充足。公司客户优质,核心客户如一汽大众、一汽丰田、东风日产等车企今年销量表现均较好,且未来仍有较大增长潜力。根据公司年报,2019 年公司新承接89 个车型的车灯开发项目(上年承接车灯新项目73 个),其将在未来1-2 年陆续释放,有望给公司带来较好的业绩增量。

投资建议:维持“买入-A”评级。随着乘用车销量逐步复苏、公司未来新项目逐步量产、产品结构改善,公司业绩未来有望维持中高速增长,我们预计2020-2022 年,公司归母净利润分别为9.29、11.46 以及13.47 亿元,对应当前市值,PE 分别为34.3、27.8、23.6 倍,维持买入-A 评级。

风险提示:乘用车行业销量大幅下滑;新项目进展低于预期

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