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星宇股份(601799)2019年&2020Q1财报点评:优质赛道上的优质公司

时间:20-04-20 00:00    来源:方正证券

事件:公司公告2019 年报和2020 年一季报,2019 年实现营业收入60.92 亿元,同比增长20.06%,实现归属于上市公司股东的净利润7.9 亿元,同比增长29.38%。2020 年一季度营收12.58亿元,同比下滑11.67%;归母净利润1.6 亿元,同比下滑6.38%。

点评:

2019 年业绩增长符合预期,2020Q1 营收利润表现远优于行业水平。2019Q4 营收和利润大幅增长,2019 年Q4 营收19.87 亿元,同比增长47.2%,净利润2.59 亿元,同比增长50.98%。2020Q1在疫情影响下,国内汽车行业受到较大冲击,公司业务表现出较强韧性,得益于公司较强的产品力和优质的客户结构,随着国内整车销售恢复正常,公司业绩将有更好表现。

公司盈利能力持续改善,连续3 年毛利率和净利率稳健提升。

2019 年,毛利率24.03%,同比增加1.47pct;净利率12.96%,同比增加0.97pct;2019 年销售费用同比下滑,主要是运输费用减少1261 万元。

优质赛道上的优质公司。车灯产品是汽车电子化、智能化最直接和重要的载体之一,产品从传统灯源向LED 升级,并且产品逐步集成智能化。车灯行业具有较高的竞争门槛,公司是国内自主车灯龙头企业,不断加深客户关系,提升车灯技术,并且将进一步开拓高端客户和国际市场,保证公司主业长久稳定发展。2019 年,公司承接89 个车型的车灯开发项目,批产新车型45 个,优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。

盈利预测:我们预计公司2020/2021/2022 年净利润分别为9.4亿元/11.7 亿元/14.4 亿元,对应估值为26.5X/21.3X/17.4X。

风险提示:车灯产品升级不及预期;整车行业增长不及预期;海外进展不及预期。