星宇股份(601799.CN)

国信证券:星宇股份维持买入评级

时间:18-07-31 14:15    来源:东方财富网

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2018年7月30日,一汽-大众旗下的首款SUV车型T-ROC探歌正式上市。新车推出了搭载1.2T和1.4T高低功率发动机的共计8款车型,官方指导售价为13.98-20.98万元。

星宇佛山工厂配套T-ROC车灯,单价提升显著

T-ROC车型将在一汽大众佛山二期工厂进行生产,主要由星宇佛山工厂进行车灯配套,这是星宇今年全新批产的全LED前大灯重磅车型之一,新车装配全LED前灯,价格在氙气灯的两倍,卤素灯的四倍以上,一汽大众佛山二期规划产能30万辆,其中T-ROC产能规划在15-20万辆。

好行业+好格局+好公司,具备全球车灯龙头潜质

国内车灯前装市场具有约450亿元市场空间,行业将受益于进口替代、产品升级等,行业集中度有望逐步提升,自主品牌份额有望加大。未来车灯发展趋势在于LED大灯(卤素灯到LED前灯的单价从200元/只增长到1000元/只)、激光灯和智能车灯。星宇已经是自主车灯龙头,销售净利率全球领先(11%),突围合资车灯竞争圈。公司车灯主业受益于1)原有客户深耕、新客户拓展和产能释放,收入稳健增长;2)产品高端化升级(18年新增8款LED前灯项目),毛利率进入上行。公司激励机制完善,多期员工持股有效调动员工积极性(第三期员工持股增持均价50.85元),我们预计18/19/20年EPS分别2.29/3.17/4.21元,对应PE分别为23.4/16.9/12.7倍,维持买入。